記憶體晶片巨頭(SK hynix)或透過震撼美國IPO落幕「RAM毀滅」事件

SK hynix，一家已在KOSPI上市的韓國記憶體晶片巨擘，正在為可能的美國證券交易所上市鋪路，據報導，這筆上市預計可能籌集約100億至140億美元。公司本周宣布，已秘密向美國證券交易所提交Form F-1上市申請，目標為2026年下半年。但真正的問題不僅在於它能籌集多少資金：更關鍵的是，美國上市是否能提高其作為AI晶片供應鏈中最關鍵參與者之一的交易價值。儘管在高帶寬記憶體（HBM）領域扮演關鍵角色，這類元件是Nvidia等公司AI系統的重要組成部分，根據首爾半導體分析師的觀點，該公司的股票長期來看與全球同業相比處於折價狀態。該公司的市值約為4400億美元，但其評價倍數仍低於美國上市的半導體公司，這引發人們質疑，是否地理因素，而非基本面，部分導致了這差距。這項動作被廣泛視為試圖提高其估值，使其與Micron等全球同業看齊。分析師告訴TechCrunch：「SK hynix的美國上市可能有助於縮小與全球同業長期存在的評價差距。儘管其生產能力與美國晶片製造商相比相當或在某些領域更強，但這家韓國公司長期來看交易價格較低，部分原因是其主要上市地為韓國。」分析師也提到影響這筆交易的結構因素。 「SK Square，SK hynix最大股東，截至2025年12月持股為20.07%，根據韓國控股公司法規，必須維持至少20%的持股比例。」根據目前股價，發行約2%的新股可籌集100億至140億美元，同時讓SK Square維持其持股門檻，分析師表示。（根據韓國公平交易法，控股公司必須維持對子公司至少20%的持股比例，以確保控制權。）這類案例並非首見。例如，台灣積體電路製造公司（TSMC）的美國上市股票有時會較其本地股票交易價格更高，尤其是在強勁的AI需求期間，這顯示跨國上市可能影響投資者對相同業務的定價方式。這項動作已經在韓國晶片產業中產生漣漪。SK hynix提交上市申請後，一些投資者開始推動三星電子考慮類似的美國上市。根據彭博報導，主要股東Artisan Partners週五表示，美國上市（技術上稱為美國存托憑證，或ADR）可能有助於提高三星的估值，同時讓美國零售投資者有機會買入其股票。為應對AI驅動需求而進行的資本推進SK hynix預計的ADR上市也被廣泛視為為應對未來增加的資本支出而籌集資金，以應對來自AI半導體的記憶體需求上升。在3月25日的年度股東大會上，SK hynix董事長權 jung kwak表示，財務能力將是維持AI時代成長的關鍵，並表示公司目標是約750億美元（超過100兆韓元）的淨現金，以支持長期投資。記憶體成本不斷攀升，供應有限，一直是延緩AI建設的瓶頸，同時也影響其他產業，例如消費者遊戲產業。這種情況被稱為「RAMmageddon」，如果市場情況不變，預計將持續至至少2027年，據《自然》雜誌報導。時間會證明這場末日預測是否成立。科技巨頭正在尋找除增加生產之外的其他方法來解決RAMmageddon。例如，谷歌本周推出了名為TurboQuant的技術，這是一種極為高效的AI記憶體壓縮演算法。它讓AI在使用記憶體時變得極為高效。儘管如此，訊號顯示未來仍需要更多的記憶體生產。SK hynix正在為一場資本密集型項目做準備。公司計畫到2050年投資約4000億美元，在韓國龍仁建設半導體集群。同時，公司也在韓國和印第安那州建設新廠房，預計投資約250億美元和33億美元，顯示所需的資金規模。該晶片製造商本周表示，將從ASML購入先進極紫外光（EUV）光刻機，價值79億美元，預計於2027年完成，目的是提高高帶寬記憶體（HBM）生產，以應對AI需求。所有這些都將由一場規模空前的美國IPO支撐。這可能會促使其他韓國晶片製造商跟進。